黄金多头注意!花旗最新研判:技术面现见顶信号,警惕获利回吐
2025.06.18

今年以来,一路高歌猛进、涨势迅猛的黄金市场,或许即将迎来转折点。有消息显示,黄金价格在未来几个季度内有望跌破3000美元/盎司,这无疑将成为其创纪录涨势的终结信号。当前,黄金价格在名义和实际层面均已攀升至高位,与黄金开采的边际成本严重脱节,很可能即将步入“最后的狂欢”。


花旗银行预测,金价将在今年第三季度攀升至顶峰,区间为3100 - 3500美元/盎司,此后将逐步下行。预计到2026年下半年,金价将回落至2500 - 2700美元/盎司的区间,相较于当前的远期价格,跌幅大约在20% - 25%。该报告共设置了三种金价走势的假设情景。在基准情景(发生概率为60%)下,金价将在未来一个季度内保持在3000美元/盎司以上,随后逐步回落。


看涨情景(发生概率为20%)表明,若关税问题引发的担忧情绪加剧、地缘政治局势愈发紧张以及滞胀风险进一步上升,金价有可能在第三季度再创新高。而看跌情景(同样具有20%的发生概率)则意味着,一旦关税问题迅速得到妥善解决,金价或将遭遇抛售式的大幅下跌。从短期来看,在三季度,黄金价格预计仍将维持在较高水平,这主要得益于投资需求的强劲拉动。


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报告表明,黄金价格的攀升主要源于市场对关税问题、美联储政策走向以及地缘政治风险的担忧情绪,并非央行购金行为所驱动。同时,珠宝消费展现出的较强韧性也为黄金价格提供了有力支撑。报告相关数据显示,全球黄金支出占GDP的比例已攀升至0.5%,创下过去半个世纪以来的最高纪录,这充分体现出投资者对黄金这一避险资产的强烈青睐。


从中长期视角来看,花旗认为金价回落的关键因素在于避险需求的降低。报告分析指出,在四季度,全球经济增长信心有望出现一定程度的提升,尤其是美国刺激性预算开始生效后,市场的避险情绪将有所缓和;倘若特朗普的贸易政策趋于温和,市场面临的不确定性溢价也会相应降低。此外,市场对美联储从紧缩政策转向中性立场并实施降息的预期,可能会进一步削弱黄金作为无息资产的吸引力。


报告数据显示,回顾过去55年的情况可以发现,当投资需求出现下滑时,黄金价格往往会随之回落。这主要是因为价格调整会抑制珠宝消费,同时促使库存持有者抛售黄金。与之形成强烈反差的是,尽管工业金属在短期内面临关税和需求疲软的压力,但花旗对其中期前景仍持结构性看涨态度。


在工业金属中,铝市场尤其受到花旗的关注与看好。报告着重强调,铝是一种“面向未来”的金属,在供应端受到能源密集度因素的限制,而在需求端则受到人工智能数据中心、人形机器人发展以及去碳化进程的有力推动。花旗预测,按照当前的价格水平,未来5年铝市场将出现供应短缺的局面,只有当铝价上涨至3000美元/吨以上时,才能激励足够的供应增长。


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